东吴证券股份有限公司苏立赞,许牧,高正泰近期对鸿远电子进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评：产品结构向高附加值领域倾斜，规模效应和成本管控成果明显》，给予鸿远电子买入评级鸿远电子(603267)。

事件：公司发布2025年中报公司2025年上半年实现营业收入10.18亿元，同比去年+22.27%；归母净利润1.84亿元，同比去年+52.96%投资要点鸿远电子2025年上半年实现营业收入10.18亿元，同比增长22.27%：归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长52.96%。

业绩增长主要受益于高可靠领域市场需求回暖，2025年上半年核心产品瓷介电容器销售收入达5.36亿元，同比增长45.93%，占自产业务收入的80.72%；滤波器收入0.27亿元，同比大幅增长147.28%；微控制器及配套集成电路收入0.70亿元，同比增长57.61%；其他电子元器件收入0.31亿元，其中微波组件与陶瓷管壳产品收入均突破千万元；代理业务收入3.50亿元，同比下降12.24%，系公司主动优化客户结构所致。

2025年上半年自产业务收入占比提升至65.34%，产品结构向高附加值领域倾斜，叠加规模效应和成本管控，推动净利润增速显著高于营收增速2025年上半年公司毛利率同比提升6.32个百分点至45.72%：主要因高毛利自产业务占比提高及生产成本优化。

2025年上半年销售费用率6.00%（同比+0.02pct），管理费用率6.15%（同比-0.44pct），研发费用率5.83%（同比+0.24pct），财务费用因存款收益减少转为净支出0.02亿元2025年上半年经营活动现金流净额1.30亿元，同比增长28.33%，系存货规模及付款周期管理改善。

截至2025年上半年合同负债0.59亿元，较期初增长177%，反映订单储备充足截至2025年上半年存货账面价值7.58亿元，较期初下降4.82%，其中库存商品减值准备增至0.79亿元，存货周转效率有所提升；应收账款15.51亿元，同比增长34.02%，账期较长的自产业务收入增长是主因。

核心竞争力强化，高可靠瓷介电容器市场地位巩固：2025年上半年，公司完成CT41A系列X8T芯片电容器等新品研发，硅基射频芯片、射频微系统陶瓷封装外壳实现小批量供货子公司鸿立芯引入员工持股平台并增资至0.34亿元，鸿远合肥、成都蓉微分别获增资0.30亿元和0.25亿元。

参与制定《低温共烧陶瓷滤波器》团体标准，电磁兼容实验室通过CNAS复审核心竞争力方面，持续强化高可靠产品质量优势，鸿远苏州获评"江苏省智能制造示范车间"，新增光伏储能、汽车电子等代理产品线盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.26/4.80/5.71亿元，对应PE分别41/28/23倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）应收账款余额较大的风险；2）自产军用产品降价的风险；3）下游需求及订单波动证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为29.57%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.98亿，根据现价换算的预测PE为47.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为72.41以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

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